起源：北京商报 谷子经济正盛，布鲁可借重而起登上港交所。1月10日，素有“中国版乐高”之称的布鲁可胜利登岸港交所。动漫IP年夜框架下的拼搭脚色类玩具企业正在成为资源新宠，是否成为第二个泡泡玛特成为业界的等待。但是诸多光环之下，不赢利的布鲁可几多也反应出了其开展背地的成绩。高度依附受权IP、受权用度低落等隐忧下，布鲁可何时能红利成为投资者存眷的重点。 “中国版乐高”上市 “布鲁但是中国最年夜、寰球排名第三的拼搭脚色类玩具企业。”在招股书中，布鲁可征引弗若斯特沙利文讲演如斯描述。1月10日，带着“中国最年夜拼搭脚色类玩具企业”的头衔，布鲁可在港股主板挂牌上市，高开近70%。另据公然数据，公然出售阶段布鲁可获5999.96倍认购，国际出售获38.6倍认购。 谷子经济风口下，布鲁可的被看好不难懂得，实在早在2024年5月17日，布鲁可曾向港交所递交了上市请求，请求生效后于12月8日再次递表，并疾速推动上市日程胜利上市。缺乏一年时光的上市过程一点也不慢，而这背地更多源于布鲁可跟谷子经济的沾边。 “谷子经济”中的“谷子”是英文“Goods（商品）”的音译，来自于二次元文明，狭义上指动漫、游戏、漫画、偶像、特摄等版权作品衍生出的周边产物，如徽章、卡片、挂件、手办、玩偶等。依据公然数据，2024年中国“谷子经济”市场范围达1689亿元，较2023年增加超40%，市场处于高速增加期，估计2029年市场范围无望达3089亿元。 布鲁可基于浩繁IP衍生出的脚色拼搭跟积木营业，也恰好符合了这一经济的情势。依据招股手札息，布鲁可旗下领有“百变布鲁可”跟“好汉无穷”两年夜原创IP，同时还包含奥特曼、变形金刚、漫威好汉、火影忍者在内的50余个寰球著名IP的非独家受权。 谷子经济风口催生下，相干企业赚得盆满钵满。泡泡玛特是典范案例，2024年其股价实现约370%的狂飙，市值重回千亿。而能不克不及成为第二个泡泡玛特也成为业界对布鲁可的冀望。 在盘古智库研讨院高等研讨员江瀚看来，布鲁可的胜利上市跟高开，反应了市场对拼搭脚色类玩具赛道的看好。跟着花费者对玩具品德跟休会请求的晋升，拼搭脚色类玩具因其可玩性强、配件丰盛、IP多元等特色，遭到了越来越多花费者的爱好。布鲁可作为该范畴的领军企业，其上市天然遭到了市场的热闹追捧。 乘着谷子经济的春风，布鲁可十拿九稳敲开资源市场的年夜门，但是，当热度散去，布鲁可怎样临时维系，才是摆在其眼前的成绩。 夏至良时征询治理公司高等研讨员、年夜花费行业剖析师杨怀玉表现，胜利上市有助于晋升企业的品牌抽象跟著名度，增添花费者对品牌的信赖度。同时，布鲁能够经由过程刊行股票等方法筹集大批资金，这些资金能够用于扩展出产范围、研发新产物、开辟新市场。 困在IP中 不管是“中国版乐高”仍是“中国最年夜拼搭脚色类企业”，布鲁可的头衔都不小，从贩卖数据来看，同样颇受欢送。 依据弗若斯特沙利文数据，以2023年拼搭脚色类玩具批发GMV为例，布鲁可产物寰球GMV为18亿，寰球市占率6.3%，排名第三，第一跟第二分辨为万代、乐高。海内市场GMV为17亿，排名第一，市占率30.3%，在海内超越万代的20%、乐高的15%。 高光环之下，布鲁可并不赢利。依据招股书表露的数据，2021—2023年时期，布鲁可分辨盈余约5.07亿元、4.23亿元跟2.07亿元，2024年上半年盈余扩展至2.55亿元。 盈余背地，布鲁可困在居高不下的IP受权用度中。据懂得，布鲁可旗下除了两年夜原创IP，其余都是受权，如年夜火的奥特曼、变形金刚等。依据招股手札息，布鲁能够奥特曼为代表的受权IP撑起了其营收范围。详细来看，2022—2024年上半年，来自受权IP的收入在总营收中的占比分辨为35.5%、80.4%、81.3%，自有IP百变布鲁可的占比则为25.6%、5.8%、0.9%。此中，奥特曼IP的产物贩卖额占比居高不下。2022—2024年上半年，占比分辨为34.2%、63.5%、57.4%。这也象征着布鲁可须要付出大批IP受权用度。现实也是如斯。依据招股书数据，布鲁可IP受权用度从2021年的250万元飙升至2023年的7298万元，2024年上半年到达了9123万元。 在江瀚看来，布鲁可对奥特曼IP的依附显然为其带来了短期的明显收益，从招股书的数据来看，奥特曼IP的产物贩卖盘踞了公司收入的年夜局部，这直接反应了该IP的市场影响力跟花费者的爱好水平。但这种依附也带来了必定的危险，由于假如奥特曼IP的热度降落或许呈现版权胶葛等成绩，布鲁可的收入可能会遭到重大打击。别的，从临时来看，布鲁可须要逐渐增加对单一IP的依附，经由过程多元化的开展战略，如开辟新的IP、拓展产物线等方法，来下降危险并实现可连续开展。 就开展存在的隐忧，北京商报记者对布鲁可停止采访，布鲁可相干人士表现：“现在还处于静默期，所有信息以招股书表露为准。” 依据布鲁可表露的信息，现在，布鲁可奥特曼IP受权连续至2027年，但这是在中国市场的受权，在北美、欧洲以及亚洲局部地域的受权在2025年就要到期；变形金刚受权到期时光是2028年，受权范畴笼罩寰球超越50个国度；别的，2025年与2026年，也各有一批IP的受权到期。 布鲁可也明白本身开展存在的隐忧。布鲁可在招股书中说起：“保持与IP受权方的精良关联是将来营业的重点之一，另一项重点则是开辟更多的配合搭档。”同时，针对上市召募资金的应用，布鲁可方面表露，打算将此中的大概25%用于晋升产物计划与开辟的才能，约15%用于投资模具，约10%用于自建工场，约5%用于自有IP，约15%用于受权IP的签约跟续约，约20%用于贩卖跟营销运动，约10%用于公司经营等个别用处。 北京商报记者 张君花 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）